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时时彩走势图看到提前奖号 : 那英9月开唱宣告全面回归 北方将现大风沙尘降温天气

  中新网2月27日电 环境保护部宣传教育蒜♀♀♀♀♀♀【司长、新闻发言人刘友宾27日指出,2017年,各尖♀♀♀♀《环保部门共对存在问题的162家环评机构进了处罚衡♀♀♀⊥政处理。[][]资料图:空气污♀♀∪ 胡超群 摄[]环境保护部今日♀♀≌倏2月份例新闻发布会。刘友宾介绍,环境逾♀♀“响评价改革持续稳步推进,近期♀♀。环保部采取了一系列举措,持♀♀⌒深化环评制度改革,进意♀♀』步加强源头预防,推动高质量发展和绿色♀♀》⒄埂[]刘友宾称,一是印发了《“生态保护衡♀♀§线、环境质量底线、资源利用♀♀∩舷吆突肪匙既敫好媲宓ァ♀♀”(简称“三线一单”)编制技术指南(试)》。强化垛♀♀≡区域发展的空间布局约束、污染物排放♀♀」芸睾突肪撤缦辗揽兀构建环境♀♀》智管控体系。目前,这项工作已经在长江♀♀【济带和长江源头青海共12糕♀♀■省(市)全面推开。工作重点就是以地市级政氢♀♀▲域为单元编制“三线一单”,划好环保“框子”,通过烩♀♀》境保护硬约束引导地方加快租♀♀―方式、调结构,避免新的♀♀〔季中曰肪澄侍狻[]二是进一步加强事中事后尖♀♀∴管。印发《关于强化建设项目环境影镶♀♀§评价事中事后监管的实施意见♀♀ 罚加大对环评违法违规为的惩戒菱♀♀ˇ度。部署开展了全国环评改革专项督导♀♀」ぷ鳎目前已经完成第一批十个♀♀∈(区)的现场督导,发现了一批对烩♀♀》评制度认识不到位、重“放”轻“♀♀」堋薄⒐婊环评主体责任不落实,以及项目烩♀♀》评把关、监管中存在的不严不细等问题b♀♀‖环保部正在向地方反馈,要求提高认识、严肃整改♀♀ 6云渌21个省(区、市)和新疆生产建设兵团的现场督♀♀〉脊ぷ饕惨呀咏尾声,将以此为契机加强环评监管,防范♀♀』菲乐贫仍诟母锫涫抵斜湫巫哐。[]刘友宾称,第肉♀♀↓方面是加强环评机构环评质量监♀♀」堋;菲乐柿渴腔菲拦ぷ鞯幕础,直接影响环评效力发挥。环保部通过开展环评文件技术复核,抽查了26个省(区、市)200余家环评机构的470多份环评文件,发现了一批质量较差环评文件,将依法依规对相关环评机构予以处罚并公开曝光。2017年,各级环保部门共对存在问题的162家环评机构进了处罚和政处理。下一步,环保部将把环评文件抽查复核常态化,扎扎实实地把环评质量提上来。[][] 中新网2月27日电 据国家食品药品监垛♀♀♀♀♀♀〗管理总局网站消息,2017年,♀♀♀♀」家食品药品监督管理总♀♀♀【衷谌国范围内组织抽检了祛痘类化妆品2♀♀386批次,抽样检验项目合格样品2365批次,不合糕♀♀●样品21批次。[]涉及的标示生产企意♀♀〉、不合格产品为:香港籽科有限公司生产的百春天♀♀®祛痘植物精素,广州名妆化妆品制造有限公蒜♀♀【(委托方:山东佰草慕商贸有限公司)生产的佰测♀♀≥慕清爽控痘霜,广州市雅兰丝化妆♀♀∑酚邢薰司(委托方:中法合资深圳市星孜化妆品♀♀∮邢薰司)分装的医圣骡♀♀~荟胶,广州市卓奥精细化工有限公司生产的卡尔♀♀÷尼豆拜拜祛痘抑脂软膏,广州市黛芬化妆品有镶♀♀∞公司生产的优莉雅清肌祛痘益肤霜,广州九♀♀『胍揭┛萍加邢薰司生产的无痕消印祛♀♀《凰,广州碧润美化妆品有限公司赦♀♀→产的芙妍莉战痘霜,广州百草堂药业有限公♀♀∷旧产的百草堂草方专效祛痘膏,广州植一题♀♀∶生物科技有限公司(委外♀♀⌒方:广州嘉瑷生物科技有限公司)生产的烩♀♀±彩净痘舒颜霜,深圳佳兴化妆品有限公司生♀♀〔的巴黎欧莱雅化妆品祛痘修复霜,广肘♀♀≥市嘉梦化妆品有限公司生♀♀〔的绿茶控油消印祛痘膏,广州市卡美奥化妆品有♀♀∠薰司〔委托方:中美合资芬妮(沈阳)国际化学有镶♀♀∞公司〕生产的坊生原®忍冬祛痘♀♀≡液和芬妮茶树原液,广州广德堂药意♀♀〉有限公司生产的白云山雪莲祛痘霜和今华芦荟祛痘霜,赦♀♀∠海花宫化妆品有限公司生产的花宫痘痘修复膏,吴♀♀÷州市奇美美肤品有限公司(吴♀♀’托方:苍南老中医化妆品有限公司)赦♀♀→产的LAOZHONGYI祛痘本草液和老中医祛痘本草♀♀∫海福州绿野生化技术有限公司生产的绿力焘♀♀☆痘修复组合。[]其中,经生产企业所在地食品药品监光♀♀≤部门现场核查,并经生产企业确认,标示广州名妆化租♀♀”品制造有限公司(委托方:山东佰草慕商贸有限公♀♀∷)生产的佰草慕清爽控痘霜,广州市雅兰丝化妆品有限♀♀」司(委托方:中法合资深圳市星孜烩♀♀’妆品有限公司)分装的医圣芦茆♀♀■胶,广州市卓奥精细化工有限公司生产的卡尔曼尼♀♀《拱莅蒽疃灰种软膏,广州市黛芬化妆品有限公司赦♀♀→产的优莉雅清肌祛痘益肤霜,广州九弘医药科技有♀♀∠薰司生产的无痕消印祛痘霜♀♀。广州市嘉梦化妆品有限公司生产的绿茶控油消♀♀∮§疃桓啵广州市卡美奥化妆品有限公司〔委托方:肘♀♀⌒美合资芬妮(沈阳)国际化学有限公司〕生产的坊生原&♀♀#174;忍冬祛痘原液和芬妮茶树♀♀≡液,广州广德堂药业有限公司生产的白云山雪莲祛痘蒜♀♀―和今华芦荟祛痘霜,上海花光♀♀‖化妆品有限公司生产的花宫痘痘修复膏等相关批次产柒♀♀》为假冒产品。[]上述产品♀♀〖斐龊有甲硝唑及氯霉素、酮康唑、咪库♀♀〉唑、克霉唑、联苯咔唑、环吡酮胺♀♀ ⒀醴沙星等抗生素类药物。人体长期接♀♀〈ズ抗生素的化妆品,易引起♀♀〗哟バ云ぱ住⒖股素过敏等症状,易产生耐药性。意♀♀々物残留还可能导致过敏反应等。《化租♀♀”品安全技术规范》(2015年版)规定其为化妆品中禁用物质。[][]上述产品的生产企业违反了《化妆品卫生监督条例》等相关法规的规定。广东、上海、浙江和福建省(市)食品药品监督管理局正在对相关企业进核查。国家食品药品监督管理总局要求所有化妆品经营企业对上述产品一律停止销售;相关省(市)食品药品监督管理局核实后依法督促相关生产企业对已上市销售相关产品及时采取召回等措施,立案调查,依法严肃处理,并及时公开相关信息;对涉嫌假冒的产品,要深查深究相关经营企业的进货渠道,严厉打击制售假冒伪劣化妆品为,涉嫌犯罪的依法移交公安机关。由相关省(市)食品药品监督管理局于2018年3月23日前将查处情况报国家食品药品监督管理总局。

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  时时彩走势图看到提前奖号 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场租♀♀♀♀♀♀∈讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀ ♀♀♀ 比尔-盖茨认为包括他本人在内碘♀♀∧亿万富翁应该缴纳更多税[]来源:cnBeta.COM[]外媒♀♀Cnet报道称,微软联合创始肉♀♀∷比尔-盖茨(Bill Gates )认为,♀♀“括他本人在内的亿万富翁应该缴纳更多税b♀♀‖以改善美国的教育和医疗保健服务。盖茨周意♀♀』在受欢迎的社交媒体平台Reddit上举办了他碘♀♀∧第七场Reddit Ask Me Anything活动。Reddit用户砚♀♀’问他对税收、对人类的威胁、医疗保健和气候变化碘♀♀∧看法。[]“如果人们镶♀♀。望政府做得更多,就需要获得资金支持,我认为吴♀♀∫们需要改善我们的教育和医疗服务,”盖茨锈♀♀〈道。“一个关键因素是使资本收益税更像普通收♀♀∪耄ㄓ行┤私ㄒ槭顾们相同),并且征收更多的遗♀♀〔税(对价值在350万美元以上的遗产征殊♀♀≌55%遗产税)”[]盖茨表示,他已经♀♀〗赡闪顺过100亿美元的税♀♀。但是他们必须为资本收益缴纳更垛♀♀∴税。[]当他还被问及现在对人类构斥♀♀∩的最大威胁是什么时,盖粹♀♀∧表示,恐怖主义和生物库♀♀≈怖主义应该排在第一,然后气候变化排遭♀♀≮第二位。[]盖茨写道:“令人感♀♀〉讲话驳氖牵国家的崛起转向内部,而♀♀〔皇峭蹲柿盟,这些联盟帮助我们避♀♀∶饬俗缘诙次世界大战以来的大战。气候变化♀♀∈嵌晕颐侨绾卧谌球范围内合作的真正考验,因♀♀∥这是一个复杂的问题,需要在大危害肘♀♀‘前做好重大改变。”[]盖茨还表♀♀∈荆他感到惊讶的是,“气候变化的所有来♀♀≡础保包括农业和钢铁和水泥等工业材料,都♀♀∶挥懈多地关注创新,“因为只使用可再生能源“♀♀〔换嶙柚刮露瘸中升高。”[]Reddit用户还问盖茨是否有一些他认为“非常重要”但并没有引起太多关注的事情。盖茨表示,两党就如何降低医疗成本达成共识是一个“关键问题”,人们对此并没有给予足够的重视。“这确实需要查看数据并研究其他国家的表现,”他写道。[]盖茨还回答了更多随机问题,例如他最喜欢的素数(答案:2)等 。[]责任编辑:张玉洁 SF107[] 熊猫直播诉斗鱼不正当竞争 案件将在3月18日♀♀♀♀♀♀】庭 宁夏去年清理关闭14个贺兰山自然保护区拟♀♀♀♀♀♀≮矿业权 日本爆发十年来最重麻疹疫情 反疫苗教派集体肘♀♀♀♀♀♀⌒招 <将蒙>

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  广州开发区财税总收入破千亿元 经济♀♀♀♀♀♀⌒б婢尤国开发区之首 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最♀♀♀♀♀♀∪面的市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀ ♀♀♀ 来源:国信策略研究[♀♀]燕翔团队注意到,目前A股约有一半以上业的市锯♀♀』率水平处在历史最低水平,但♀♀⊥时有一半以上业的净资产收益♀♀÷属哂利能力却都在历史均♀♀≈狄陨纤平。这种巨大的反差,为未来市场的上留出♀♀×顺渥愕目占洌2019年是机遇之年。[]本文系统♀♀』毓肆斯去三次信用(社融和信贷)粹♀♀◇幅回升初期的宏观背景和♀♀」墒斜硐郑并结合国信证券总量团♀♀《釉创的“货币+信用”资产配置分析框架,对未来A股市♀♀〕〉恼体及结构性表现进了展望。[]中国经济过去三次镶♀♀≡著的信用扩张大幅回升分别♀♀》⑸在2005年4月、2008年10月、2012年♀♀4月,从历史经验看,货币政策和信用的库♀♀№松短期内会使A股明显反弹, 但反弹是否构成反转,♀♀『诵牡谋淞渴切庞美┱藕竽芊癯鱿志济增斥♀♀・指标的好转,2005年和2008年♀♀×酱涡庞酶窬挚硭芍后的股市反租♀♀―都是看到经济见底回升之后才开始的,而2012年的经♀♀〖盟ネ司脱现赝侠哿A光♀♀∩的反弹情。[]回顾历次“宽信用”周期伊始的A股情[♀♀]从结构性情来看,在经济增速下滑的大背景下,信♀♀∮么蠓宽松一般同时都结合财政发力(2008年和2012年)♀♀。医疗和地产大概率有超额收益的,而能源、测♀♀∧料板块的表现垫底,风格上看♀♀⌒∈兄档墓司占优。总♀♀≈,在判断股票市场的结构性情的时候,不仅要看烩♀♀□币政策和信用环境,还要结合宏观♀♀【济和财政政策的大背景去看。[]如何来度量锈♀♀∨用扩张和收缩,常见的指标主要是♀♀⌒糯增速和社会融资规模增速。[]需要♀♀∽⒁獾氖牵社会融资规模指标是♀♀2010年以后才有的,之前♀♀∈谐」刈⒌男庞弥副曛饕是信贷增速。考虑到当前市♀♀〕⊥蹲收咂毡楦加关注社会融资规模指标碘♀♀∧变化,且社会融资规模肘♀♀⌒信贷占比高达75%左右,本文在后续讨论中,度♀♀×啃庞美┱诺闹副暄≡竦氖巧缁崛谧使婺#历史数据经♀♀∥颐腔厮莸玫剑,在此特扁♀♀○说明。[]社会融资规拟♀♀。指标由我国首创和独创,我国也是唯一♀♀⊥臣聘弥副甑墓家。2010年12月,中央经♀♀〖霉ぷ骰嵋槭状沃赋觯要“保持合理的社会融资规♀♀∧!薄F今这一指标已连续8次写进中央经济工作会♀♀∫槲募和《政府工作报告》。[]2005年4月至200♀♀5年7月:全面遏制经济过热衡♀♀◇的政策宽松[]2004年伴随着全球经济的复苏b♀♀‖中国经济在强劲上升的过程中出现了过热,遏♀♀≈凭济过热成为2004年宏观调控♀♀〉闹刂兄重,货币政策9年来首次加息,严格控制过♀♀《韧蹲实鹊取T诓普和货币的双解♀♀◆政策下,经济的过热状态得到了很♀♀『玫目刂疲2005年开始经济增速继续赦♀♀∠但通胀和固定资产投资增速都保持平稳运。[]2004年的♀♀〕中紧缩政策导致社融增速迅速下,而2005年3月开殊♀♀〖央下调超额准备金意味♀♀∽耪庖宦只醣医羲踔芷诘慕♀♀♂束,社融随即在4月开始企稳回升。从光♀♀≤理层的政策意图上看,这一阶段的政策重点是放在烩♀♀°率改革和利率市场化上的,因为经济这♀♀←体运状态良好,经济增速仍在上区间,因粹♀♀∷我们并没有看到货币政策的大幅宽松和相关财政政策的赔♀♀′套落实,这也是和后两次社融企稳的♀♀【济政策背景完全不同的地方,社融回升的速度和封♀♀※度较后两次也是明显不及的。[]2005年的社融企吴♀♀∪之后,股市又经历了大概两个月♀♀〉某中下,随后开始反弹。肉♀♀$果我们看社融触底之后的四个月内各业的表现,按这♀♀≌Wind业的分类方法,表现最好的三个业分别是电信服务♀♀♀、公用事业、金融,表现最差的三个业分别是房地产、能遭♀♀〈、信息技术。从风格表现来♀♀】矗大市值公司表现较好,沪深300>中证500&g♀♀t;中证1000。[]2008年1♀♀0月至2009年1月:四万亿后猜的天量信贷时代[]2008宽锈♀♀∨用周期的到来伴随着肉♀♀~球金融危机的来临。2008年年初b♀♀‖所有经济政策的首要任务都是“蒜♀♀~防”,即防止经济增长由偏快转为过热、防止尖♀♀≯格由结构性上涨演变为明显通货膨胀,货币政策是♀♀⊙细翊咏舻摹⒉普政策是稳健的(不积极的)♀♀♀。2008年上半年,中国人民银五次上调存款准扁♀♀「金率,共计提高存款准备金率♀♀3%。[]下半年以后,随着雷♀♀÷兄弟倒闭,国际金融环境的实质性恶化,♀♀∥夜监管层的政策发生明确转向,2♀♀008年9月16日,央下调贷款利率与存款准备金率,这也殊♀♀∏自2006年4月以来的首次解♀♀〉准,随后10月15日、12月5日和♀♀12月25日央又接连金融机构人民币♀♀〈婵钭急附鹇剩其中,大型存款类金融机构累计下调2♀♀%,中小型存款类金融机构累计镶♀♀÷调4%。[]我们注意到在货币政策发赦♀♀→明确转向的同时,信贷数据随即出现了大幅快速反弹♀♀。也就是说,彼时宽货币到宽信用的粹♀♀~导机制是十分顺畅的,虽然一系列的货币政策并免♀♀』有立竿见影的让A股即时反弹,♀♀〉没过多久,11月过后财政政策放出“四万亿”的政测♀♀∵大招之后,A股便止跌企稳了。[]2008年的光♀♀∩市企稳发生在财政四万亿之衡♀♀◇,在社融反弹之后的一个月左右。我们棱♀♀〈梳理一下2008年社融触底之后的四个月内各♀♀∫档谋硐郑按照Wind业的分类方法,表现最好的三个业♀♀》直鹗且搅啤⒎康夭、信息技术,表现最差碘♀♀∧三个业分别是金融、材料、能源。从♀♀》绺癖硐掷纯矗中证1000>中证500>沪深300,小公♀♀∷久飨耘苡大市值公司。[]2012♀♀∧4月至2012年7月:金融危机后的“二次刺尖♀♀・”计划[]2012年中国经济出现了显著的超预期镶♀♀÷滑,对中国经济而言,真正意义♀♀∩系摹八ネ恕庇Ω檬2012年♀♀《不是2008年。市场还会在谈论GD♀♀P增速是否要“保八”的问题,形势的变化♀♀》⒄乖侗认胂蟮靡快,“保八”根本免♀♀』有来得及过渡,GDP增速就已经进入到♀♀♀“7%”的运区间。2012年从一季度柒♀♀○经济增长速度就出现明显下滑,一季度GDP同扁♀♀∪增速8.1%,比2011年四季度大幅下降0.7%,二♀♀〖径GDP增速7.6%继续下滑,三季度到了7.5%,四季垛♀♀∪在一系列刺激政策下回升至8.1%。2012年随着锯♀♀…济增速的快速下,中国政府采取了♀♀ 靶乱宦帧钡木济刺激政策,包括两次降准、两次降息b♀♀‖批复大量投资项目,基建♀♀⊥蹲试鏊倏焖倮升。[]货♀♀”艺策转向发生在2011年底,2♀♀011 年12 月5 日下调存款准备金率0.5%,♀♀『笥钟2012年2月24日和5月18日两次下调存款准备♀♀〗鹇矢0.5%。6月8日、7月6日央又两次镶♀♀÷调金融机构人民币存贷款基准利率。[]从♀♀』醣艺策的宽松到社融的见底回升♀♀∮昧舜蟾潘母龆嘣拢期间我们看到财政也在2012年一♀♀〖径瓤始发力。2012年国家发改委审批通过♀♀×艘淮笈投资项目,主要♀♀】坎普政策拉动的基础设施建设投资同比增蒜♀♀≠快速升起,累计增速到2013年初时达到了25%。♀♀』醣液筒普双管齐下之后我们看到201♀♀2年4月开始社融开始企稳,政策的宽松终于传导到信用端♀♀。但股市小幅反弹之后仍持续下♀♀〉了半年之久。[]2012年社融企稳之衡♀♀◇上证综指上涨一个月左右随即持续下跌到拟♀♀£底。我们来梳理一下2012年社融触底之后的四个月内各意♀♀〉的表现,按照Wind业的分类方法,表现最好碘♀♀∧三个业分别是医疗、公用事业、房地♀♀〔,相对指数有明显的超额收意♀♀℃,抗跌性显著,而表现最差的三♀♀「鲆捣直鹗遣牧稀⒛茉础⒌缧欧务。这段殊♀♀”间市场在风格上的分化并不大,小公司表现骡♀♀≡好,中证1000>中证500>沪深300。[]逻辑分析b♀♀『信用指标与经济指标的领先滞后关系[]社融及♀♀⌒糯数据相对于经济增长指标的领先♀♀⌒[]从历史数据来看,社融同比增速与贷款♀♀∮喽钔比增速的向上拐点要领先于GDP增速的向赦♀♀∠拐点;但信贷数据的向下拐点并测♀♀』一定领先于GDP增速的向下拐点。自2003年以来,社会肉♀♀≮资同比增速在2005年二季度、♀♀2008年四季度、2012年二季度意♀♀≡及2016年二季度达到阶段性底部,贷款增速则分别于20♀♀05年二季度、2008年二季度、2012年一季度♀♀ 2014年四季度到达阶♀♀《涡缘撞浚随后开始触底反弹, GDP增速随♀♀『笤蚍直鹪2005年三季度、2009年二季度、2012拟♀♀£三季度、2016年四季度止碘♀♀▲回升。也就是说,每一轮周期启动的起点均是实体经尖♀♀∶融资的回暖,但在经济增速放缓衡♀♀◇,融资增速却不一定放缓。[]投资是带♀♀《经济增长止跌回升的♀♀∽钪饕动力[]在中国,投资是带动经尖♀♀∶增长止跌回升的最主要动力,消费往往是遭♀♀≮GDP增速向上拐点出现之后才开始衡♀♀∶转。从1992年至今大的经济周期来看,中国经济分别在♀♀1998年6月以及2009年3月触底回升,而光♀♀√定资产增速分别于1997年12月以及2009年2月便已经开殊♀♀〖回升。对于社会消费品零♀♀∈圩芏钣GDP增速,我们可以从更长♀♀〉那间范围内来探讨两者的关系。从1953年♀♀≈两瘢社消总额的同比增速拐点基本上都♀♀∫滞后于或与GDP拐点同时出现。因此,作为投资的主要♀♀《力来源,信贷投放通常♀♀∈蔷济见底的先指标。[]信贷数据能反映央逆肘♀♀≤期调节的考量[]虽然近些年直接融资的占比有所提赦♀♀↓,但中国直接融资份额依旧较小,间接肉♀♀≮资依旧是我国企业主要的融资渠道。糕♀♀※据存量法进计算,2018年底,♀♀≈苯尤谧剩ㄕ券+股票)这♀♀〖社会融资余额的比例仅为13♀♀.1%,而贷款余额占比高达66.8%♀♀♀。在我国,银贷款的信用派生仍♀♀∪皇俏夜企业融资的主要渠道,因此国家通过货币♀♀」┯α慷跃济可以调控的范围更大,社融♀♀『托糯数据同样能够在一定程度上反映出央逆周期调节的♀♀】剂浚社融和信贷数据也解♀♀~大概率领先于经济见底♀♀ []“货币+信用”框架下的大类资产价格表现[]国♀♀⌒胖と总量研究团队开创性地提出菱♀♀∷“货币+信用”的大类资产配置框架模型,用以分析测♀♀』同大类资产价格在不同周期环境下的锯♀♀▲对和相对收益表现。我们根据中央银货币政策操租♀♀△的标志性事件,将货币周期定义为“宽货币”和♀♀ 敖艋醣摇绷街掷嘈停♀♀「据社融余额和M2 增速变烩♀♀’方向,将信用周期定义为“宽信用”和“紧锈♀♀∨用”两种类型。[]两这♀♀∵相结合,可以出现四种不同的“货币♀♀+信用”周期环境,暨“宽货币+宽信用”、“库♀♀№货币+紧信用”、“紧货币♀♀+宽信用”、“紧货币+紧信用”。历史♀♀∈据显示,“货币+信用”的框架对过去市场♀♀〉谋硐钟薪虾玫慕馐托Ч。吴♀♀∫们在去年8月份就做出判断,认为政测♀♀∵转向后整体经济环境将由“宽货币+紧信用”转向“宽货♀♀”摇+“宽信用”阶段,而1月份的信贷数锯♀♀≥也确实验证了我们的判断。♀♀≌庵志济周期的转变,对资本市♀♀〕』嵊腥层意义:[]第一,从总量上看,当周期环境粹♀♀∮“宽货币+紧信用”转向“宽货币”+“宽信用♀♀♀”后,市场整体上涨的概率将大幅提高。[]第二,从♀♀∽什配置上,股票的上涨概率大于大宗商品,二者的扁♀♀№现均好于债券,即股票♀♀>商品>债券[]第三♀♀。从股票市场的结构表现看,“宽货币”+“宽♀♀⌒庞谩币话愦蠼鹑诤椭芷谛园蹇榭梢曰竦酶高的超额收益♀♀ []此外,在2018 年去杠杆环境下,高现金流和碘♀♀⊥负债率公司组合有显著超♀♀《钍找妫反之低现金流和高负债率公司组合跑输大盘♀♀♀。在融资约束逐步缓解以后,上述定价因子有可能♀♀』岱醋。(关于“货币+信用”分析框架的详细分析,可♀♀∫圆渭我们之前的深度专题报告:《大类资产配♀♀≈梅椒论:“货币+信用”风火轮》)[]债券市场在不同♀♀♀“货币+信用”组合状态中的表现[]单纯从货币信用角度出♀♀》,“货币政策目标+信用派生现状”之间的不同组合♀♀《杂谡券投资者具有重要的含义,我免♀♀∏分别考察了上述22个历殊♀♀》时期中收益率水平以及收益率曲线形态变化的情况♀♀。[]观察上述表格,可以看到在不同碘♀♀∧“货币目标+信用现状”组合肘♀♀⌒,利率的走向和利差曲线的走向各不相同,我们扳♀♀〈照不同组合模式下市斥♀♀ 的变化情况重新分类,形成如下更为清晰的表格:[]通♀♀」对上述表格中内容的比较,我们发现债♀♀∪市场方向具有一定的规律可♀♀∫宰裱:在“宽货币+宽信用”组合状态下,债券市♀♀〕〉谋硐指饕欤辉凇翱砘醣+紧♀♀⌒庞谩弊楹献刺下,债券市场的表♀♀∠侄际桥J校辉凇敖艋醣+宽信用”组合状态下,债券♀♀∈谐〉谋硐侄际切苁校辉凇敖艋醣+紧信用”组合状态♀♀∠拢债券市场的表现各异。另外对于收益率曲线♀♀±此担其在四种组合状态镶♀♀÷并未呈现出明显规律。[]总体而言,较为确定的是“宽♀♀』醣+紧信用>牛市”、“紧货币+宽♀♀⌒庞>熊市”这两种组合♀♀〔呗浴6“宽货币+宽信用”以及“紧货币+紧信用♀♀♀”下的市场情况则复杂许多。[]股票市场在不同“货币+信♀♀∮谩弊楹献刺中的表现[]以2002-♀♀2019年为统计周期,我们同样也统计了上证综合指数在粹♀♀∷期间的变化,并按照“货币+信用”组合的不同阶段划封♀♀≈为22个统计周期。[]在22♀♀「鐾臣浦芷谥校上证综合指数的变化如下扁♀♀№所显示:[]将上述时期进归类研究,可以整合为如下♀♀∽楹希参见下表:[]我们进一步统计菱♀♀∷2002-2018年时期,股票的各个板块在不同周期组合肘♀♀⌒的表现,在“宽货币+♀♀】硇庞谩敝芷谥校周期股的表现是租♀♀☆好的,其次是金融,而公用事业和TMT是明显跑殊♀♀′大盘的。[]未来展望:“宽信用”斥♀♀□露端倪,股牛头,债牛尾[]2019年开年信用数据表镶♀♀≈非常不错,单月信贷和社会融♀♀∽使婺>创历史新高,从“宽货币”到“宽信用”的康♀♀∽大道已经开启。从对宏观经济♀♀〉挠跋炖纯矗这些数据最大的亮点是信用构成结构的改善,在2018年拖累信用扩张的非标资产出现了一定程度的恢复,这是最大的亮点。虽然不排除2月份中国信用增速依然存在有波动的风险,但是大的信用底部大概率在一季度产生了,这对于二季度的实体经济平稳会产生积极作用。整体实体经济运更可能是一步到位式的是在第一季度就铸就了底部。[]2018年以来,A股市场从2月份开始一路走低,我们认为,造成股票市场大幅调整的直接原因,主要就是2018年去杠杆环境下,社融余额同比增速大幅下降和低评级债券信用利差大幅飙升。与此同时,中美“贸易战”的不断升级极大的增加了未来中国经济的不确定性,成为了A股下跌的重要催化剂。三季度开始,整体经济去杠杆的节奏有所放缓,但实体融资情况依旧不容乐观,且国内经济下压力渐显、上市公司业绩加速回落,同时叠加海外市场表现动荡,美股由牛转熊、国际油价一再下跌,投资者的风险偏好进一步降低,即使在政策利好频出的情况下,A股依旧表现不佳,震荡反复、多次寻底。[]股票市场驱动三因素:估值(利率)、盈利和风险偏好。三者对股市的正负影响出现切。必须承认的是,信用增速触底,但是目前还尚无法看到名义增速的回升的时期,这意味着企业盈利短期内得到改善的标志尚未出现,依然在下中,但是未来前景可期待。因此在信用增速触底,但名义经济增速下、企业盈利下时期,风险偏好会得以改善,且由于市场利率依然还在底部,所以股价的支撑主要将依赖于估值(利率低)和风险偏好改善(未来底部可期),总体是有利于权益资产的。当名义增速也出现上后,市场利率会出现回升,但是风险偏好与企业盈利的改善将居于主导,也是有利于权益资产的。总体来看,估值、盈利、风险偏好,三者两者改善就会导致股指上攻。[]当前宽信用格局初露端倪,风险偏好改善。我们认为,此次2019年1月份社融和信贷数据的大幅回升,意味着宽信用的格局已经出现,此前压制市场的两座大山有望移除。展望后市,我们认为A股牛头已经显现,进一步情非常值得期待。[]综上所述,我们认为当前我国信用扩张的底部大概率会在一季度产生了,虽然不排除2月份中国信用增速依然存在有波动的风险,这对于二季度的实体经济平稳会产生积极作用。整体实体经济运更可能是一步到位式的是在第一季度就铸就了底部。基于上述判断,我们对于股债两大类资产未来走势做出如下判断:债牛尾,股牛头。[]展望2019年全年,当前A股市场的估值水平,无论是历史比较还是国际比较,都处在一个非常低的位置。我们注意到目前约有一半以上业的市净率水平处在历史最低水平,但同时有一半以上业的净资产收益率暨盈利能力却都在历史均值以上水平。这种巨大的反差,为未来市场的上留出了充足的空间,我们认为2019年是机遇之年,有望带来非常不错的回报。[]免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:凌辰 SF179[] 仍有少数“黑手”伸向企业 冲着的都是“利♀♀♀♀♀♀  大东门立交桥上[]男子点燃车内煤气罐 紧急关头,巡警刘俊拉开车门处理险情[]2♀♀♀♀♀♀5日晚,一名男子开车到♀♀♀♀∥洳区大东门立交桥时,点燃放在副驾驶座上的煤气光♀♀♀∞,千钧一发之际,中南警务站教导员刘俊及时赶至现场b♀♀‖拉开车门,拖出肇事者,有效防止更大险情。昨天,涉♀♀∠游:公共安全罪的男子李某已被吴♀♀′昌警方刑拘。[]红色轿车上载着煤气罐[][]昨天上午♀♀。记者在武昌区公安分局中南路警吴♀♀●站看到,刘俊的两侧鬓角已被火焰烧♀♀〗梗头发呈卷曲状,他的手指被划伤,和他一起控制嫌意♀♀∩人的辅警朱国文,膝盖撞到地上也受了伤。[♀♀]25日晚7点42分,武昌区公安分局接碘♀♀〗报警,一男子驾一辆红色丰田小轿车在武珞骡♀♀》沿线徘徊,副驾驶座上装有煤气罐。刘♀♀】∈堑碧炀务站的值班领导,他迅速安♀♀∨耪纠锏牧搅揪车布控,自己则驾驶另一辆警♀♀〕荡着辅警朱国文寻找嫌疑车辆踪迹。[]车上镶♀♀∮疑人用打火机点燃[]很快,分锯♀♀≈视频侦查大队发现嫌疑车辆经♀♀」长春观,分局交通大♀♀《咏路口交通灯设置成红灯♀♀。暂时截住该车,此时刘俊已追到十五中附近。由于红碘♀♀∑引起交通滞留,刘俊和朱国文光♀♀←断丢下警车,跑步近一公里,终于在大东门立交桥二层♀♀》⑾至讼右沙盗尽[]隔着♀♀〕挡AВ刘俊发现副驾驶位上放着两罐煤气,一免♀♀←男子正在车内用打火机点火。[]他棱♀♀…开车门火中救人[]刘俊说,“车门刚意♀♀』拉开,一股浓烈的煤气味柒♀♀∷面而来,该男子已将煤气点燃,火势♀♀≡诔的诳焖俾延并引燃♀♀∧谑巍!绷蹩∶白疟簧丈说奈O眨将该男子的头按向门边♀♀。解下他的安全带,将他从驾驶室棱♀♀★拖了出来。[]“这名男子块♀♀⊥泛艽螅体重估计有200斤。”刘俊回忆道,他和朱国吴♀♀∧十分费力地将该男子抱住,在其挣扎反抗中,他俩都受了伤。很快,增援的警力赶到,嫌疑男子被控制。消防官兵也赶来快速扑灭了大火,此时红色丰田轿车已经烧得只剩车架。[]这名嫌疑男子姓李,湖北京山县人,25岁,曾有故意伤害前科。幸亏车上煤气罐是新型防爆结构,否则后果不堪设想。[]目前,李某因涉嫌危害公共安全罪已被刑事拘留。[]记者杨蔚 通讯员杨槐柳 黄赤橙 孙逊

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